证券时报记者 安仲文
透过头部公募6月份的新产品投放策略，或可窥见市场风格切换的端倪。
6月下旬，广发基金、富国基金、汇添富基金、南方基金、平安基金等多个头部公募密集推出偏价值、偏低估值的均衡主题基金产品，新基金的产品名称中涉及的“估值优势”、“稳进”等关键词，也解释了这些基金经理建仓谨慎的原因。
与此同时，创新药赛道6月份出现调整，以估值与业绩为指标的消费基金重仓股也出现异动。多位基金公司人士判断，创新药赛道此前具有典型的主题投资特点，已开始显著降温，随着中期业绩的到来，基金组合的再平衡策略可能更多指向价值与红利。
头部公募新基金谨慎建仓
尽管医药行业指数近期出现一波调整，但多只合同正式生效的新基金并未忙着入场建仓。证券时报记者注意到，平安基金旗下新产品平安价值优享混合基金在6月20日正式成立，虽然该基金进入建仓期时恰逢医药赛道走跌，但基金净值一直停留在1元，表明截至6月24日，这只新基金仍未建仓。
值得一提的是，考虑到平安价值优享混合基金经理何杰，同时也为平安估值优势混合基金的基金经理，“估值优势”这一基金简称一定程度上暗含了新基金产品的选股偏好，也反映了平安基金在6月下旬推出新产品的策略考量。与此同时，宏利基金旗下宏利睿智领航基金也在6月20日正式成立，这只新基金产品也同样采取了谨慎的建仓策略，尤其是这只新产品的基金经理孟杰也是宏利睿智稳健的基金经理，同样以“低估值”作为其投资偏好。
另一个值得关注的细节则是，广发基金、富国基金、汇添富基金、南方基金等多个头部公募在6月下旬密集推出偏价值、偏红利的均衡主题基金产品，如广发均衡优选基金经理王明旭在6月19日正式挂帅一只风格类似的新基金，富国基金孙彬、汇添富基金卞正分别挂帅富国均衡配置、汇添富均衡潜力两只新基金。
业内人士认为，考虑到公募在新基金产品发行策略上具有显著的择时特点，倾向于结合下一阶段行情变化“投放”具有潜在风格变化优势的新产品或基金经理，一方面为了提升基金产品的募集表现，另一方面也提高了新产品在风格变化中业绩的安全性。
业绩窗口期换股需求增加
显而易见，新基金产品简称中密集出现的“估值优势”“稳进”“均衡策略”等关键词，与基金经理的风格进行匹配，很大程度上表明中期业绩预期下的基金切换需求。
“创新药赛道很好，但很多公司的估值快速提升到一个很难接受的价格，而且这些公司仍需长期投入，高难度、高门槛的药物研发、临床、审批与最终上市，可不是一两年的事情。”北方地区一位公募基金经理向证券时报记者强调，创新药赛道仍有很大的机会，但许多公司短期已形成极大的估值修复与抬升，估值短期不太容易被业绩所消化。
华南地区一位基金公司人士也认为，随着2025年上半年市场接近尾声，投资者对股票机会的着力点将逐步转向这些基金重仓股的中期业绩，这使得前期已经显著释放业绩并形成业绩提升趋势的低估值公司，更容易在6月和7月成为机构资金切换重仓股的方向。
证券时报记者注意到，以在今年“618”电商节中霸占抖音产品销量榜首的基金重仓股上美股份为例，该股在抖音的“618”电商节的表现直接与2025年中期财报业绩风向挂钩。上美股份在市场波动的5月份开始加速上涨，月内逆市上涨，创出历史新高，年内股价涨幅高达1.32倍。
此外，在自动售货机赛道不断开拓各大城市网点的趣致集团6月份股价累计上涨超50%，医美新锐美丽田园医疗健康在6月份也加速拉升，这些公司大多与创新药主题基金的重仓股无关，反映出6月份的市场波动正成为基金经理实现均衡操作、紧抓业绩股的一个契机。
主题投资或被价值投资取代
公募在6月新产品投放上的策略转向以及消费基金重仓股的异动，凸显出2025年中期业绩预期升温的背景下，基金仓位从单一向多元均衡的切换需求以及对“估值优势”的重视程度正大幅提升。
摩根士丹利基金公司人士对此分析，近期创新药赛道行情已开始显著降温，市场风格显著偏向大盘股，同时在大盘股的内部，大盘价值股又优于大盘成长股，基于中期操作角度看，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，看好高端机械、汽车、军工的优质公司，同时在消费赛道关注那些牢牢占据国内市场主导地位、海外市场拓展也极为顺利的品种，这些因素将成为上市公司业绩的新增长点。
基金持仓策略再平衡也使得一些基金经理认为，低估值赛道或迎来增量资金。广发基金基金经理罗国庆表示，目前港股非银板块股息率有一定吸引力，具备一定的红利属性。板块未来估值修复动力来自三方面：一是美元指数及美债利率有望随美国经济回落而走弱，叠加全球基金对中资股仍处低配状态，全球资金回流可能推动港股估值修复；二是今年稳定资本市场的诉求非常明确，保险公司投资收益有望受益于权益市场的改善出现上行，而长端利率下行的空间也已经比较有限，利差损风险收敛，有利于估值修复；三是公募基金高质量发展推动金融板块配置再平衡，2025年一季度公募低配非银幅度达5.22%，是所有行业低配幅度次高的方向，配置再平衡有望带来非银板块的增量资金。
“当前市场风格方面，主题投资的热度在逐渐下降，大盘方向的弹性和性价比或更高。”长城基金一位人士也告诉证券时报记者，近期市场主题轮动速度在下降，市场热度在边际回落，需警惕调整风险；另一方面，市场可能在7月前三周展开政策交易，从历史经验看，短期内大盘的弹性或高于小盘，成长和价值或相对均衡。
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